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  1. 2019.04.07 슈피겐코리아 : 핸드폰 케이스를 넘어 소비재 기업으로

그동안 바빠서 작성하지 종목글을 작성하지 못했는데, 정말 괜찮은 종목을 발견해서 오랫만에 종목 글을 씁니다.

 

핸드폰 케이스 제조 기업 슈피겐코리아입니다.

 

 

○ 기업개요

 

슈피겐이라는 브랜드로 스마트폰 액세서리를 제조하여 인터넷 주로 아마존을 통해 유통 판매하는 기업입니다.

○ 기술적 분석

 

일봉을 보시면 작년 2018년말 하락장에 바닥을 찍고 상승하였다가 4월에 급등하는 모습을 볼 수있습니다.

 

3월 13일 장대양봉은 마스크 기사,

 

4월 초의 장대양봉은 화웨이케이스 기사와 대신증권 레포트의 영향으로 판단됩니다.

 

 

주봉으로 보시면 장기하락 추세에서 이제 추세 전환된 것으로 보입니다.

 

장기이평선들이 정배열 시작했고, 거래량이 증가하기 시작했습니다.

매물대를 보더라도, 두터운 매물대를 돌파하고 새로운 세계로 레벨업을 했습니다.

 

수급적인 측면에서는 외국인 지분율 꾸준히 상승하고 있고, 기관도 매수 우위를 보이고 있습니다.

 

○ 지분 현황 및 지배 구조

 

프랭클린템플턴, 메리츠, 에셋플러스 등 괜찮은 운용사들이 소액으로 들어와있습니다.

김대영 대표(외 5인)이 약60% 지분을 가지고 안정적으로 경영하고 있습니다.

 

전자신문에 최근 인터뷰 기사 있는데(http://www.etnews.com/20190103000221), 경영철학 등을 알 수 있습니다.

 

 

 

○ 재무 현황

 

매출 크게 증가하고 있고, 영어이익 및 당기순이익도 증가 추세에 있습니다.

 

다만, 매출 증가에 비해 이익증가 폭이 크지 않고, 영업이익률과 ROE 등은 떨어지고 있습니다.

 

부채비율 등 안정적이고, 배당금 및 배당률은 좋아졌습니다.

○ 사업 내용

 

사업 보고서의 표를 보면 사업내용을 바로 알 수 있습니다.

 

스마트폰 엑세서리, 주로 케이스를 온라인 유통망을 통해 판매하는 기업입니다.

 

매출의 대부분은 해외에서 나오고 있으며, 그중에서도 북미에서 매출이 크게 발생하고 있습니다.

 

 

○ 투자 아이디어 : 리레이팅

 

1. B2C 소비재 기업으로서 리레이팅

 

주된 투자 아이디어는 단순합니다.

 

단순한 스마트폰 엑세서리 기업에서 소비재 유통기업으로의 변화입니다.

 

18년 기준 매출구성에서 스마트폰 엑세서리 이외의 매출이 아직 미약하지만, 최근 성과를 보여주고 있습니다.

 

 

 

 

매출의 성향도 B2B에서 B2C로 변화하고 있습니다.

이와 같은 B2C 소비재 기업으로 변화로 주가 리레이팅이 기대됩니다.

 

2. 아마존의 성장에 따른 매출 성장

 

동사는 아마존의 성장에 따라 매출 성장하고 있습니다.

 

아마존닷컴 글로벌 진출 현황

 

올해도 아마존을 타고, 호주 일본 인도 등의 진출이 계획되어 있고,

 

아마존 이외에 중국 러시아 시장은 로칼 온라인 쇼핑몰을 통해 진출하고 있습니다.

 

이러한 신시장 진출을 통해 동사 매출액 증가 예상됩니다.

 

3. 배당 증가

 

동사 주주친화적 정책으로 배당성향 및 배당액 증가 예상됩니다.

 

 

 

○ 투자 리스크

 

눈에 보이는 투자 리스크는 없어보입니다.

 

상상할 수 있는 투자 리스크는 지분 투자 실패입니다.

 

동사 막대한 현금으로 지분 투자를 하고, 그 기업의 제품을 슈피겐의 노하우로 아마존을 통해 유통하고 있습니다.

 

동사 현금이 계속 쌓이고 있다고 하나, 몇 번의 실패가 계속되면 기업가치 훼손될 것입니다.

 

 

○ 밸류에이션

 

PER, PBR 밴드를 보면 바닥을 찍고 반등한 것으로 보입니다.

 

크게 반등을 했지만, 15년 수준의 밸류에는 도달하지 못했습니다.

 

또한, 기업의 성격이 과거와는 달라 직접적인 비교를 어려운 것으로 판단됩니다.

 

키움증권에서 배당할인모형으로 추정한 주가입니다.

 

WACC가 3.9%는 낮아보이며, Terminal Growth를 마이너스로 잡은 것도 미심적습니다.

 

아마 Target Price를 맞추기 위하여 마사지를 한 것 아닌가 싶습니다.

대신증권에서 피어그룹 비교를 통한 목표주가 산출 내역입니다.

 

최근 주가 크게 상승했지만, 아직 상승여력 많이 남아있습니다.

Posted by 명경지水