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Equity/종목

[배당주] 진로발효

2016-09-30에 삼화왕관에서 진로발효 5%를 보유했다고 공시가 올라와서, 진로발효에 대해 알아보았습니다.

 

 

 

○ 차트

 

 

주간 차트로 보아 15년 6월에 고점을 찍고, 16년 2월까지 쭉 하락하다가 32~34천원에서 횡보하고 있습니다.

 

거래량이 줄어들면서, 반년째 횡보를 하면서 이평선이 수렴하고 있습니다.

 

 

 

월봉차트입니다. 크게 두번의 점프가 있었습니다. 과거의 흐름을 보면, 다시 횡보 구간으로 들어간 것이 아니리까 싶습니다.

 

 

 

일봉차트 입니다. 나쁜 그림은 아니나, 특별히 좋아보이지도 않습니다.

 

 

○ 수급

 

 

기관들이 내던지고 개인과 외국인이 물량을 받고 있습니다. 기관이 매수세로 돌아서지 않는 이상 주가가 상승하기는 어려워 보입니다.

 

 

○ 지분 현황

 

 

 

대주주가 65%, 피델리티가 5%, 삼화왕관이 5%(2016-09-30일 공시) 보유 중입니다 .

 

운용사들은 거의 들어와 있지 않습니다.

 

발행 주식의 25%만이 유통주식이라고 볼 수 있어서, 품절주로 상승할 수도 있고, 매도에 어려움을 겪을 수도 있는 주식입니다.

 

 

○ 재무상황

 

 

매우 높은 수준의 영업이익률과 ROE를 보여주고 있습니다.

 

부채비율 매우 낮으며, 시가배당률도 훌륭합니다.

 

매출성장률이 높지 않다는 점을 빼면 재무적으로는 완벽합니다.

 

 

○ 사업 내용

 

 

이 그림 한장으로 모든 것이 설명됩니다. 9개의 주정회사가 주정을 만들어 대한주정판매에 납품하고, 대한주정판매가 각 주류회사에 독점 판매하는 구조입니다.

 

주정 시장은 과점 체제로 이어져 오고 있으며, M&A를 통하여 업체수가 줄어들고 있습니다.

 

주류 시장(소주시장)에서 과일소주, 탄산소주 등의 신제품이 나오며, 시장을 확대하고 있습니다.

 

 

 

 

주정 시장의 시장 점유율입니다. 진로발효가 1위였다가, 2016-05-25 창해에탄올이 하이트진로에탄올을 인수하면서 1위에 올라섰습니다.

 

 

15년 10월 인터뷰이긴 한데, IR담당자와 인터뷰한 내용입니다.

 

http://insight.stockplus.com/articles/1173

http://insight.stockplus.com/articles/1174

 

 

○ 밸류에이션

 

 

음식료 산업이며, 독과점 사업임을 감안하면, PER와 PBR이 낮아보입니다.

 

 

 

○ 투자 아이디어

 

망하기가 더 어려운 사업 구조로, 시가 대비 3% 이상의 배당을 꾸준히 하고 있습니다.

 

독과점 산업으로 인플레이션 방어가 확실하며, 높은 영업이익률, ROE를 실현 중으로 시간만 지나면 다시금 주가가 퀀텀 점프를 할수 있다고 생각됩니다.

 

 

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