현대홈쇼핑

최근 VIP투자자문에 최준철 대표의 인터뷰를 보고 관심이 가서 살펴봅니다.

 

최준철 대표의 논리는 "금융자산과 지분가치만 합쳐도 약 1조원이고, 매년 1천억원이상의 이익을 가져다 주는 기업, 현재 시총 1.5조원이다. 홈쇼핑의 고성장이 끝났다고 하더라도 이것은 저평가이다."라는 것인데, 그것에 대해 알아보고, 투자할 만한 가치가 있을까 생각해봅니다.

 

 

 

 

○ 주간 차트

 

 

주간 차트를 보면 약 11만원 선에서 저점을 다진것으로 보이며, 현재 이평선이 수렴하고 있고 있으며, 거량량이 16년 들어서 증가된 것으로 보임.

 

 

 

○ 재무정보

 

 

 

매출액이 꾸준히 상승 중이지만, 영업이익과 순이익은 감소 중임. 따라서 20%에 가깝던 영업이익률이 10%초반으로 하락함. ROE 또한 18%에서 12%로 하락. 하지만 매우 낮은 수준의 부채비율과 늘어나는 배당금은 매력이 있음.

 

 

 

○ 밸류에이션

 

 

PER밴드를 보면 현재 PER는 높지도 낮지도 않은 상태임

PBR밴드를 보면 현재 PBR 1배로 역사적 저점임.

 

 

 

○ 지분 구조

 

 

대주주가 확실하며, 가치투자를 지향하는 VIP투자자문, KB자산운용, 한국투자밸류자산운용, 신영자산운용이 들어와 있어 점수를 줄만함. 하지만 KB와 한국밸류는 5% 보유를 하고 있다가 올해들어 지분을 축소하였음.

 

 

 

○ 특이점

 

 

 

 

 

자산 규모가 연결 1.8조, 개별 1.6조인데, 단기금융상품만 8100억원이며, 관계기업투자로 인한 공정가치만 약 4천억원임.  (2016-08-16일 현재 한섬의 시총은 1조원).

 

 

 

아래는 자회사 한섬의 월봉차트와 재무정보임. 꾸준히 상승하는 실적을 바탕으로 대세상승을 보여줌.

 

 

 

 

 

 

또 하나의 특이점으로는 2016-08-11에 동양매직 예비입찰에 참여, 향후 고성장이 예상되는 렌탈 사업에 진출하여 낮아진 홈쇼핑의 성장성을 보완하려는 움직임으로 보임.  

 

 

 

○ 총평

 

최준철 대표의 논리(현금성자산+영업가치 대비 저평가)는 매우 설득력이 있지만 홈쇼핑의 매출과 순이익이 향후 5~10년간 상승 아니 현재 상태를 유지할 수 있을까 하는 것에는 확신이 안듬. 하지만 경영진 또한 이러한 문제의식이 있는지 시너지를 낼 수 있는 한섬을 인수하였고, 현재에도 동양매직 예비입찰에 참여하였음. 마지막으로 비지니스 모델은 대규모 자본투자가 필요없으며, 독과점 산업이라는 점에서 매력적임.