PER, PBR, ROE 등등

주식 투자, 가치 투자를 시작한지 얼마 안되는 분들이 각종 지표에 대한 감이 좀 떨어지셔서 한번 정리합니다.

 

먼저 가상의 기업, A 기업의 재무 지표입니다.

 

 

 

매우 간단한 재무 지표이고, 적당히 좋아 보이는 재무지표입니다.

 

 

○ 먼저 재무 비율을 보겠습니다.

 

순이익률은 순이익 10 ÷ 매출 100 = 10%

 

ROE의 경우 순이익 10 ÷ 자기자본 50 = 20%

 

부채비율의 경우 부채 50 ÷ 자기자본 50 = 100%

 

순이익률과 ROE의 차이가 큰데, 그 이유는 부채 사용입니다.

 

레버리지를 사용함으로 자기자본 이익률이 높아졌습니다.

 

 

○ 다음은 가치 지표를 보겠습니다.

 

PER는 시총 100 ÷ 순이익 10 = 10으로 A는 PER가 10인 기업입니다.

 

PBR은 시총 100 ÷ 자본 50 = 2로 A는 PBR 2로 다소 높아 보입니다.

 

PSR의 경우 시총 100 ÷ 매출 100 = 1로 PSR 평균적입니다.

 

 

○ 응용 지표(?)를 보겠습니다.

 

PEG는 PER 10 ÷ 성장률 10 = 1입니다. 통상 2가 넘어가면 고평가입니다.

 

fwd PER와 비슷하게 미래 성장성을 반영하며, 말도 안되는 PER를 정당화하기 위해서도 사용합니다.

 

예를 들어 2015년 아모레퍼시픽을 보면 per가 30을 넘어도 성장률이 30%가 나오니, PEG로 보면 1로 고평가가 아니게 됩니다.

 

하지만 30%이라는 성장률을 꾸준히 유지할 기업은 없기 때문에 조심해서 봐야겠습니다.

 

 

PER는 시총 ÷ 순이익인데, 그것을 PBR ÷ ROE로 바꿀 수 있습니다.

 

(시총/자기자본) ÷ (순이익/자기자본)으로, 계산을 하면 시총/순이익으로 PER로 바뀌어집니다.

 

따라서, PBR 2 ÷ ROE 20% = 10으로 PER와 동일합니다.

 

그래서 PER를 본다는 말고, PBR과 ROE를 함께 본다는 말은 동일하며,

 

증권사 레포트에서 PRB과 ROE를 축으로 된 그래프를 보는 것은 PER까지 함께 보게된는 것으로 매우 효율적입니다.

 

 

이렇게 가상의 기업을 통해서 각종 지표를 정리해봤습니다.

 

이정도 지표를 기준으로 해서 기업의 재무 지표를 보면, 감이 빨리 올 것입니다.

 

 

 

 

마지막으로 삼성전자 2016년 지표를 보겠습니다.

 

이것을 보면 삼성전자의 위대함을 느낄 수 있습니다.

 

 

 

순이익률은 순이익 23 ÷ 매출 202 = 11%

 

ROE의 경우 순이익 23 ÷ 자기자본 193 = 12%

 

부채비율의 경우 부채 69 ÷ 자기자본 193 = 36%

 

부채비율이 낮아서, 순이익률과 ROE 차이가 크지 않습니다.

 

 

PER는 시총 335 ÷ 순이익 23 = 15

 

PBR은 시총 335 ÷ 자본 193 = 1.73

 

PSR의 경우 시총 335 ÷ 매출 202 = 1.66

 

가치 지표의 경우 2016년 순이익을 사용하여 다소 높아 보이지만, 

 

2017년 예상 매출 240조, 순이익 41조를 사용하면, 가치지표가 확 떨어집니다.  

 

 

PEG는 PER 15 ÷ 성장률 83 = 0.18

 

PRB 1.73 ÷ ROE 0.12 = PER 14 (계산 편의를 위해 어림값으로 해서 PER 15와는 차이가 생겼습니다.)

 

 

가상의 기업 A 보다 모든 지표가 좋습니다.

 

기업 A가 나쁜 기업도 아니며, 더군다나 삼성전자 사이즈에서 저렇게 지표가 나오는 것을 보면 감탄할 뿐입니다.